푸르덴셜투자증권, “LG필립스LCD, 전환사채 전환가액 확정됨에 따라 목표주가 상향조정”

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2007-04-13 08:59

서울--(뉴스와이어)--전환사채 전환가액이 확정됨에 따라 목표주가를 42,000원으로 8% 상향조정

LG필립스LCD의 발행 예정 전환사채 발행가액이 당사 목표주가를 크게 상회하는 49,070원으로 확정되었다. 이에 따라 당초 예정대로 동사의 목표주가를 39,000원에서 42,000원으로 8% 상향한다. 우리는 동사의 2007년 1분기 영업실적을 통해 예상보다 빠른 수익성 개선의 가능성을 확인함에 따라 2007년 영업이익 전망치를 33% 상향한 바 있다. 그러나 목표주가 상향조정은 전환사채의 전환가액 확정 이후로 유보했었다.

목표주가는 2007년 예상 BPS(20,230원)에 역사적 P/B의 중간값(2.1배)를 적용해서 산정했다. 업황 회복과 예상보다 빠른 동사의 수익성 개선을 고려할 때 P/B 2.1배 적용에는 무리가 없는 것으로 판단된다.

업황 회복과 실적 개선을 바탕으로 주가상승의 모멘텀 강화될 전망

우리는 2007년 연간 LCD패널 공급과잉의 가능성이 낮은 것으로 본 당초 전망을 유지한다. LCD업종 경기는 2006년 3분기부터 회복세로 전환되었으며, 2007년 1분기 일시적인 약세 이후 기조적인 회복세를 하반기까지 이어갈 것으로 전망된다. 4월 모니터용 패널가격이 상승 반전했으며, 5월부터는 본격적인 상승세가 예상된다. TV용 패널도 2분기부터 하락세가 둔화될 것으로 전망됨에 따라 업종경기 회복세와 동사의 수익성 개선은 가속화될 전망이다.

동사의 본사기준 영업이익은 7.5세대 설비의 가동부진이 심화된 2006년 2분기를 저점으로 회복세를 이어오고 있다. 예상보다 빠른 수익성 개선을 감안할 때 2007년 3분기 영업이익의 흑자전환에는 무리가 없을 것으로 판단된다.

업황 회복과 영업실적 개선에 힘입어 동사의 주가상승 모멘텀은 강화될 전망이다. 전환사채의 전환가액이 당사 목표주가를 크게 상회하고, 2007년 7월까지 대주주에 대한 Lock-up이 적용되는 만큼 적어도 상반기 중에는 Overhang 부담이 없을 것으로 본다.

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