푸르덴셜투자증권, “텔코웨어, 2분기 실적 호조 예상으로 목표주가 상향”

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2007-07-05 09:23

서울--(뉴스와이어)--2분기 전년 동기 대비 영업이익 35% 증가 예상

동사는 1분기 매출액 73억원에 영업손실 14억원을 기록하였다. 매출은 2006년 동기 대비 소폭 증가하였으나 영업손실은 3억원에서 14억원으로 적자폭이 확대되었다. 그 이유는 1분기 수익성이 낮은 개발 프로젝트 매출이 있었기 때문이다. 2분기 매출액은 전년 동기 대비 소폭 증가가 예상되나 영업이익은 35%로 큰 폭으로 증가할 것으로 예상된다. 2분기에 동사의 주력 제품인 Dual Stack HLR은 꾸준히 매출을 기록하였고, WCDMA용 인증센터인 AuC(WCDMA Authentication Center)가 SK텔레콤의 WCDMA 투자로 인해 증가하였다. 또한 IP를 기반으로 멀티미디어 서비스를 제공할 수 있는 솔루션인 IMS(IP Multimedia Subsystem) 등도 매출이 발생하였고 인도네시아에 SGRG(Short message GSM Roaming Gateway: 서로 다른 프로토콜을 사용하는 네트워크(CDMA, GSM, WCDMA) 가입자간 단문 메시지를 주고 받을 수 있도록 한 시스템)의 매출도 기록하였다. 기타 Wibro(휴대인터넷) 서비스를 제공하기 위한 제품인 ACR(Access Control Router) 등의 제품도 매출도 발생하였다. 이러한 제품들은 이미 개발이 완료된 상용화 제품으로 수익성이 좋아 지난해 2분기대비 영업이익은 35% 증가할 것으로 예상된다.

2분기 실적 호조 예상으로 실적 추정 상향

2분기 제품 매출의 증가와 해외 진출 등으로 실적 호조가 예상되어 실적을 상향 조정하였다. 매출액은 기존 667억원에서 675억원으로 1.1% 상향하였으나 영업이익은 86억원에서 98억원으로 14% 상향 조정하였다. 영업이익 상향 조정 폭이 큰 이유는 앞서 언급하였듯이 2분기 수익성이 좋은 솔루션 제품의 매출이 증가하였기 때문이다.

투자의견 중립 유지, 목표주가 13,300원으로 상향

동사에 대한 투자의견 중립을 유지한다. 그 이유는 2분기 실적이 1분기 및 전년 동기 대비 호조가 예상되지만 솔루션 매출은 전적으로 통신사업자의 발주에 달려 있어, 하반기 실적이 전년 대비 큰 폭으로 성장은 아직 불투명하기 때문이다. 그러나 목표주가는 기존 11,600원에서 13,300원으로 상향하였다. 그 이유는 동사의 전체 발생 주식 수의 약 3.5% 수준인 35만주를 소각한 것과 2분기 실적 호조 예상으로 2007년 전체 실적을 상향하였기 때문이다. 또한, 지난해 배당성향 29.8%를 기록하였는데 배당성향을 높일 가능성이 있고, 자사주 정책 등 주주가치를 향상을 위한 정책을 실시하고 있기 때문이다. 목표주가는 새롭게 추정한 2007년 추정 EPS 892원에 유엔젤 목표주가에 적용한 PER 15배를 적용하여 산출한 13,300원으로 제시한다.

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