푸르덴셜투자증권, “다음, 미디어, 파이낸스 부문 호조, 글로벌 부진”

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2007-08-08 09:16

서울--(뉴스와이어)--미디어, 파이낸스 매출 증가, 글로벌 부진

다음의 2분기 연결기준 매출액은 파이낸스 및 미디어부문의 호조로 전분기 대비 매출액 9.1%, 전년동기 대비 31.2% 증가한 1,490억원을 기록하였다. 영업이익은 그 동안 적자를 기록했던 파이낸스부문의 흑자전환에도 불구하고 글로벌부문에서의 적자지속 및 미디어 부문에서의 마케팅비 증가로 인해 전분기 대비 32.5% 감소하였다. 순이익은 이자수익 및 잡이익의 증가와 이자비용, 지분법평가손실의 축소로 전분기대비 67.5% 증가한 35억원을 기록하였다. 파이낸스부문은 2006년부터 진행된 보험 요율 인상 효과 및 78% 이상의 갱신율과 신규 계약의 성장세에 힘입어 매출이 증가하였다. 그러나, 글로벌 부문은 부진한 실적이 지속되고 있어 전분기대비 외형 및 이익 모두 감소하였다.

디스플레이 광고 및 검색광고 전분기 대비 매출 증가

다음의 2007년 2분기 본사기준 매출은 디스플레이광고와 검색광고 부문에서의 매출 증가로 전분기 대비 7.3%, 전년 동기 대비 14.9% 증가한 515억원을 기록하였다. 그러나, 1분기 마케팅비용이 10억원에서 2분기 72억원으로 증가하여 영업이익은 전분기 대비 41.6% 감소한 79억원을 기록하였다. 세전순이익은 다음다이렉트보험의 1분기 32억원의 지분법평가손실에서 2분기 12억원의 지분법평가이익으로 전환되어 영업이익 감소에도 불구하고 3.6% 증가하였다.

디스플레이광고 3분기 다소 비수기이나 트래픽은 증가세

디스플레이광고 매출은 2분기 전반적인 트래픽 감소에도 불구하고 전분기대비 11% 증가한 214억원을 기록하였다. 다만 전년 동기 대비 6.7% 감소하였는데 그 이유는 지난해 월드컵특수로 인한 기저효과 때문이다. 디스플레이 광고는 주로 대기업의 브랜드광고나 상품광고가 많은데 기업들이 2분기부터 본격적으로 광고비용을 지출하고 있어 2분기는 계절적으로 성수기이다. 그러나 3분기는 1분기에 이어 계절적인 비수기이나, 여름 방학 등으로 7월부터 트래픽 증가하고 있고, 기존 단순 디스플레이광고 방식에서 동영상 등 고가의 광고들이 증가하고 있어 긍정적이다.

검색광고 성장 지속

코리안클릭에 의하면 다음의 Query PV는 1분기 대비 6% 감소한 21.7억 PV를 기록하였으나 동사의 검색광고 매출은 전분기 대비 7.7%, 전년 동기 대비 45.9% 증가하였다. 다음에서는 동사의 Query PV는 코리안클릭과는 달리 전분기대비 증가하였다고 밝혔다. 동사가 밝힌 Query수의 증가 요인은 검색서비스 다양화와 데이터베이스 확충을 통한 사용자 만족도 향상 및 가격검색 쇼핑몰에서 검색쿼리 증가, 세이클럽, 애니콜랜드, 스포츠칸 등 400여개 서치얼라이언스 사이트로부터의 검색 Query 유입 등이다. 검색광고는 아직 고성장기에 있는 인터넷광고이며 하반기 경기회복에 따라 성장세를 유지할 것으로 예상된다.

동영상관련 투자 지속

다음은 인터넷포털 중 가장 적극적으로 동영상관련 투자를 하고 있다. 동사는 포털 내에 tv팟, 노하우팟, 라이브팟, 비디오팟 등 동영상관련 코너를 개설하여 많은 서비스를 하고 있다. 이러한 서비스를 바탕으로 동사는 동영상 클립이나 스포츠 중계에 동영상 광고를 삽입하였고, VOD 동영상 서비스인 비디오팟의 동영상에도 광고를 실시하는 등 동영상과 연계된 여러 광고를 출시하였다. 동영상관련 광고는 일반 배너광고보다 효과가 높고 더 높은 광고비를 책정할 수 있어 긍정적이다. 이러한 노력으로 동사의 동영상관련 PV는 인터넷포털 중 가장 많은 트래픽을 보유하고 있다. 다만 동영상관련 PV는 6월말 현재 약 1.5억 PV로 수익성을 높이기 위해서는 더 많은 트래픽이 필요하며, 방송사와의 저작권문제를 해결해야만 한다. 저작권 문제는 다각도로 협의를 하고 있어 긍정적인 결과가 기대된다. 그러나, 의미 있는 매출은 2008년에나 가능할 것으로 예상된다.

투자의견 중립 및 목표주가 78,000원 유지

동사의 2분기 매출은 당사 추정과 부합하는 수준으로 기존 추정 매출액 2,200억원을 유지한다. 그러나 영업이익은 당사 추정에 미치지 못해 기존 517억원에서 489억원으로 하향하였다. 그러나, 동사는 최근 공격적인 마케팅으로 트래픽이 증가세에 있고 디스플레이광고와 검색광고 모두 성장세에 있는 점은 긍정적이다. 또한, 하반기 대통령선거로 트래픽 상승이 예상되며 이에 따라 광고 매출의 증가도 예상된다. 그리고, 다음다이렉트보험의 흑자전환 등으로 지분법평가손실의 축소 등 긍정적이다. 이러한 이유로 영업이익의 하향 조정에도 불구하고 기존 목표주가 78,000원을 유지하며 투자의견 중립을 유지한다. 목표주가는 2008년 추정 EPS 기준 PER 25.6배 수준이다.

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