푸르덴셜투자증권, “LG전자, 안정적 투자대안 No.1”

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2007-10-17 09:17

서울--(뉴스와이어)--3분기 글로벌 기준 매출액 9조 9,111억원, 영업이익률 3.6%

LG전자의 2007년 3분기 매출액은 전분기 대비 22.7% 감소한 9조 9,111억원이다. 지난 분기대비 매출액이 감소한 것은 계절성적 요인으로 DA 사업부 매출액이 22.7% 감소한 것과 MC사업부의 매출액이 8.0% 감소한 것이 주요 원인으로 분석된다. DD사업부의 매출액은 2분기 대비 16.3% 증가하였으나 매출액의 기여에 미치는 영향은 미미하였다.

4분기 Global 매출액은 10조 9,360억원, 영업이익은 3,198억원으로 전망

LG전자의 4분기 Global 매출액은 3분기 대비 8.3% 증가한 10조 9,360억원일 것으로 전망된다. 매출액이 증가하는 것은 DA 사업부를 제외하고 전 사업부에서 매출액이 증가하기 때문이다. DA 사업부는 계절적 비수기로 인해서 7.5% 감소, MC사업부는 10% 증가, DD사업부는 PDP 물량 19.6% 증가, 평판TV 물량 55% 증가로 인해 매출액이 30% 증가할 것으로 예상된다.

MC사업부는 핸드폰 생산량이 3분기 대비 증가하고, 신제품 출시로 인해 ASP가 상승할 것으로 예상됨에 따라 매출액도 10% 증가할 것으로 예상된다. 하지만 영업이익률은 신제품 출시로 인한 마케팅 비용의 증가로 3분기에 비해서는 하락할 전망이다. DD사업부 적자규모는 3분기 수준을 유지할 것으로 예상되는데 PDP 물량의 증가로 PDP 부문은 EBITDA기준으로 흑자전환이 가능할 것으로 예상되고 있으나, 4분기가 TV의 본격적인 마케팅 시즌이어서 TV 가격이 하락할 것으로 예상되고 있어서 3분기에 비해서 영업이익이 감소할 것으로 추정된다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 120,000원으로 상향

LG전자에 대한 투자의견은 매수를 유지한다. LG전자에 대한 투자의견을 매수를 유지하는 것은
1) 가장 큰 적자 규모를 기록했던 DD사업부가 빠른 속도로 실적이 개선되고
2) 핸드폰 사업부가 향상된 제품 경쟁력을 바탕으로 안정적인 영업이익률을 보여줄 것으로 기대되고
3) DA사업부는 프리미엄 제품을 중심으로 매출액 및 이익률이 개선될 것으로 전망되기 때문이다.
4) 2008년 이후로 Cash Flow가 빠른 속도로 개선될 것으로 이자비용의 부담에서 벗어날 수 있을 것으로 예상된다. 주가 개선에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.
5) 2008년 상반기까지의 실적 모멘텀을 감안할 때 가장 안정적인 상승세를 유지할 것으로 판단되기 때문이다.

LG전자의 적정 시가총액은 17조 3,648억원으로 추정되며 이를 감안한 적정주가는 120,000원으로 판단된다. 이는 2008년 예상 BPS 50,040원에 2.4배의 PBR을 적용한 수준이고, 2008년 예상 EPS 11,028원에 PER 10.8배를 적용한 수준이다.

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