푸르덴셜투자증권, “TSMC 3Q07 영업실적의 시사점 - 아직 메모리경기 비관하기는 일러”

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2007-10-26 16:29

서울--(뉴스와이어)--3Q07 기대 이상의 수요확대로 실적호조 지속

TSMC의 2007년 3분기 영업실적은 기대 이상의 수요확대로 호조를 지속했다. Computer/Communication/Consumer 등 주요 부문 매출액이 전분기대비 두자리수의 성장을 기록했다. 전체 매출액은 전분기대비 19%, 웨이퍼 출하량은 20% 증가한 것으로 잠정 발표되었으며, 매출액과 웨이퍼 출하량은 사상 최고치를 기록했다. 출하증가와 공정전환에 따른 생산성 향상으로 영업이익은 전분기대비 31% 증가했으며, 영업이익률은 36%로 전분기대비 3%p 개선되었다.

동사는 4분기에 대해서도 긍정적인 전망치를 제시했다. Computer 및 관련기기를 중심으로 수요 강세가 지속되고 이에 따라 매출액은 3분기대비 3~6% 증가할 것으로 회사측은 전망했다. 이는 전년동기대비 23~25% 높은 수준으로 추세적인 회복세를 의미한다. 물량증가와 원가구조 개선으로 영업이익률도 1~3%p 개선될 것으로 전망했다.

회사측은 전체 반도체 시장에 대해서도 긍정적인 전망을 제시했다. 전체 반도체 시장은 2007년 4% 이상, 2008년에는 5% 이상 성장할 것으로 전망했다. 3분기부터 반도체 재고가 감소해 4분기에는 3분기보다 더 낮은 수준의 재고가 예상되어 위험부담은 경감되었다고 밝혔다. 또한 이를 근거로 2007년 전세계 반도체 시장 성장률을 3% 내외 수준에서 4% 이상 수준으로 상향했다.

3분기에 PC부품 재고는 해소되어 4분기 이후 재고부담은 낮은 것으로 판단

TSMC는 4분기 컴퓨터향 수요가 강화됨에 따라 전체 매출액도 전분기 및 전년동기대비 증가할 것으로 전망하고 있다. 이는 견조한 PC 수요와 함께 3분기까지 부품재고가 낮은 수준에 있었음을 의미하는 것이다. 통상 4분기에 세트업체들의 부품재고 축소가 나타나지만 올해는 3분기부터 재고축소가 진행되었다. 그런 만큼 4분기 이후 재고부담은 경감된 것으로 보인다. 우리는 4분기 PC 및 부품재고 수준이 높지 않을 것으로 전망해 왔으며, 오히려 2008년 1분기에 부품재고가 증가할 가능성이 높은 것으로 본다.

동사 매출액 성장률(y-y)의 경기 선행성을 고려할 때 메모리경기는 아직은 회복기조

TSMC의 매출액 성장률(y-y)은 반도체 경기를 선행해 왔다. 특히 고점에서의 선행성이 두드러진다. Foundry는 주문생산 방식이기 때문에 시장의 변화를 1분기 앞서 반영하는 경향이 있다. 회사측 가이던스를 고려할 때 전년동기대비 매출액 증가율은 4분기에도 상승할 것으로 보인다. 이는 전체 반도체경기 및 메모리경기가 2008년 1분기까지 상승국면에 있을 것임을 의미하는 것이다.

3분기 말부터 가격이 하락 반전한 DRAM의 경우 가격하락을 통해 재고가 상당부분 해소되었고, 이에 따라 시장의 우려와는 달리 4분기 중반 이후 수급이 안정될 것으로 전망된다. 또한 기업용 PC수요가 본격화되는 2008년 1분기까지 수요강세, 수급안정이 유지될 것으로 보여 NAND 가격하락에도 불구하고 전체 메모리경기는 견조할 것으로 판단된다.

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