푸르덴셜투자증권, “3Q GDP, 그야말로 뜨겁지도 차갑지도 않은”

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2007-12-04 09:00

서울--(뉴스와이어)--실질 국민총소득 전년대비 증가율 5.5%로 19분기래 최고

2007년 3분기 실질 GDP(잠정)는 전분기비 1.3%, 전년동기비 5.2% 증가하였다. 지난 10월 발표된 속보치 전분기비 1.4%, 전년동기비 5.2%에 비해 미세 하향 조정되었다. 민간소비, 고정투자 등 내수 전 부문에 걸쳐 증가율이 소폭 하향 조정되었으며, 수입증가세 축소로 전체 성장률 변동은 크지 않았는데 이 또한 내수성장세 약화와 관련이 깊다. 이에 따라 내수(재고 제외) 성장세도 2분기 전년동기비 5.2%에서 3분기 3.5%로 약화되었으며 최종수요 증가율도 전년동기비 5.5%로 2분기 7.4%에서 상당폭 둔화되어 수요 측면에서 매크로 모멘텀 조정국면을 분명히 반영하고 있다. 그러나 이러한 성장세 조정 배경에는 3분기 조업일수 부족 등 일시적 요인도 작용하고 있어 4분기에는 반사적 회복과 더불어 경기확장국면을 이어갈 것으로 판단한다.

실질 국내총소득(GNI)은 해외투자 증가에 따른 요소소득 증가로 실질 대외 순수취 요소소득이 크게 증가하여 전년동기비 5.5% 증가하였다. 2002년 이후 가장 높은 증가세이다. 국내 성장동력의 약세에도 불구하고 순수출의 성장기여도가 확대되고 해외투자의 과실 증가로 인해 국내 경제주체들의 체감경기는 상대적으로 양호한 수준을 유지되고 있음을 의미한다.

2008년 매크로 모멘텀이 강한 시기는 아니겠지만…

3분기 두드러진 소득 증가세 확대와 이에 따른 체감경기 회복추세가 시간을 두고 지속적으로 강화되기는 어려울 것으로 판단한다. 4분기 이후 유가급등 영향이 시차를 두고 실질 구매력을 훼손시키고, 교역조건 악화와 더불어 대외 순수취 요소소득의 증가를 제한할 것이기 때문이다.

여기에 민간소비 증가세에 대한 우려는 다소 줄어들었으나 3분기 이후 고정투자 증가세가 크게 약화되면서 내수성장세의 지속 여부는 여전히 우려의 대상이 되고 있다. 더욱이 2008년 글로벌 경제 성장속도 둔화를 기정사실로 인식하는 가운데 수출의 성장기여도 축소가 예상되는 시점이기도 하다.

이러한 이유로 우리는 2008년 국내 경제는 매크로 모멘텀이 크게 강한 시기가 되지는 않을 것으로 전망한다. 그러나 10월 산업활동동향에서 나타났듯 고정투자 성장세는 부진하나 그 선행지표들이 꾸준히 양호한 증가세를 유지하고 있고, 4분기 이후로도 수출호조세가 유지되고 있다. 2007년 4분기에는 여전히 수출의 높은 성장기여가 기대되고, 2008년 이후 대외거래에 의한 성장분이 다소 축소되는 시기에 견조한 소비와 고정투자의 완만한 회복이 이를 보완해 줄 것으로 기대한다.

따라서, 우리는 2008년 GDP성장률은 상고하저의 흐름을 보이나 최종수요 증가율은 6%대 중반의 조정된 수준에서 수출과 내수의 이어달리기가 진행되고, 성장률 수준은 잠재성장률을 상회하는 확장적 성격을 유지할 것으로 예상한다. 2008년 국내경기는 그야말로 뜨겁지도 차갑지도 않은 가운데 복합적인 성격을 나타낼 전망이다. 국내 GDP성장률에 대한 우리의 전망은 각각 2007년 4.9%, 2008년 5.2%의 기존 전망치를 유지한다. 또한 1~3분기까지 예상보다 견조한 명목 GNI성장률이 유지되고, 원달러 환율 하락속도가 빨랐던 점 등을 감안할 때 2007년 1인당 국민총소득은 2만 달러대에 진입할 것으로 예상된다.

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