푸르덴셜투자증권, “삼성전자 핸드폰 4분기 실적 분석”

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2008-01-16 08:55

서울--(뉴스와이어)--삼성전자 핸드폰사업부 4분기 매출액 3분기 대비 17.8% 증가, 영업이익률 10.8%

삼성전자 핸드폰의 2007년 4분기 매출액은 지난 3분기대비 17.8% 증가한 5조 717억원, 영업이익률은 3분기 대비 1.2%p 하락한 10.8%로 추정된다. 4분기 출하량은 4.630만대로 3분기 대비 8.7% 증가하였다. 4분기 매출액의 증가는 ASP가 3분기에 비해서 2% 하락했음에도 불구하고 판매량의 증가로 인한 효과가 더 컸던 것으로 분석된다.

제품믹스가 개선되었음에도 불구하고 ASP는 하락하였는데 이는 국내 ASP가 큰 폭으로 하락하였기 때문이고 수출 ASP는 상승하였다. 이로 인해 영업이익의 하락폭이 크지 않았던 것으로 판단된다. 또한, 제품믹스에서 Low End 제품의 비중이 하락한 것도 수익성에 긍정적인 영향을 끼친것으로 판단된다. 이러한 이유로 높은 마케팅비용의 지출에도 불구하고 수익성이 10%대를 유지할 수 있었던 것으로 분석된다.

제품별로는 U600, U700 등 Ultra 시리즈의 물량이 증가했고, 5M화소 단말기인 G600, G800의 매출도 본격화된 것으로 판단된다. 또한, 3G 단말기 물량도 3분기 대비 30% 이상 증가하였는데 2008년에도 3G 단말기 중심으로 High End의 비중이 높아질 것으로 예상된다.

2008년 핸드폰 출하량은 2억 660만대, 영업이익률 11.1%로 전망

2008년 삼성전자 핸드폰 출하량은 2007년 대비 28.3% 증가한 2억 660만대로 예상된다. 세계핸드폰 시장의 성장은 12.1%로 예상되는데 시장보다 삼성전자의 증가율이 높을 것으로 전망하는 것은 1) 3G 모델의 증가 2) 저가 단말기 비중은 유지 3) 모토롤라의 부진 지속 4) 유통채널의 강화 5) 유럽지역 이통사업자들의 노키아에 대한 반감에 따른 반사이익 등이 긍정적인 영향을 끼칠 것으로 예상되기 때문이다.

삼성전자 핸드폰 사업부는 2008년에도 수익성과 성장성을 모두 모색할 전망이다. 2008년 영업이익률도 두자리 숫자를 목표할 것으로 예상되는데 제품믹스의 개선과 물량의 증가로 10%대의 영업이익률이 어렵지는 않을 것으로 예상된다. 올림픽과 신규 핸드폰의 론치 등으로 인해 마케팅비용이 증가할 것으로 예상했으나 실제 증가 규모는 크지 않을 것으로 추정된다.

삼성전자 핸드폰 1분기 판매량은 4분기 대비 2.6% 증가한 4,750만대로 예상

삼성전자 핸드폰 1분기의 판매량은 지난 해 4분기 대비 2.6% 증가한 4,750만대로 예상된다. 세계 핸드폰 시장은 지난 해 4분기 대비 10% 이상 감소할 것으로 예상되지만, 삼성전자 핸드폰 물량은 증가하는 계절성을 보일 전망이다. 이는 지난 3년 동안 지속적으로 진행되어 온 현상인데 타 사업자에 비해서 4분기에 재고조정을 크게 하기 때문에 가능한 것으로 판단된다. 1분기 영업이익률은 마케팅 비용의 감소로 지난 4분기에 비해서는 개선될 것으로 예상된다.

핸드폰 부품주에 대한 투자는 상황에 따라 유동적으로 대처

삼성전자 핸드폰은 2008년에도 시장 성장률을 상회하는 수준으로 성장할 것으로 예상되지만, 부품업체에게 미치는 영향은 크지 않을 것으로 예상된다. 물량은 지속적으로 증가할 것으로 예상되기 때문에 이와 관련된 부품업체들의 생산량은 증가할 것으로 예상된다. 하지만, 수익성이 비례해서 개선될 것으로 예상되지는 않는다. 부품업체의 2008년 실적은 삼성전자의 전략에 따라 크게 변화할 것으로 예상된다. 2008년 삼성전자는 물량을 공격적으로 확대할 계획인데 물량확대는 해외 생산라인을 중심으로 진행될 것으로 예상된다. 천진을 중심으로 심천, 해주 지역의 생산규모가 확대될 전망인데 천진에는 이미 다양한 업체가 진출해 있지만 심천과 해주지역에 진출한 업체는 소수에 불과한 것으로 파악된다. 이미 진출한 업체는 수혜가 예상된다.

삼성전자 핸드폰사업부는 생산방법 효율성도 지속적으로 모색 중인데 ODM, EMS의 비중이 증가할 가능성도 높다고 판단된다. 수익성의 유지와 생산능력의 확보가 원활히 가능할 것으로 판단되기 때문이다. 하지만, 아직 구체적인 방침이 결정되지는 않은 것으로 판단된다. 이의 여부에 따라 일부 업체에 수혜를 기대할 수 있다. 2008년에는 점차 변수가 증가하고 있어서 부품업체 투자에 대한 일괄적인 판단은 유보한다. 상황의 변화에 따라 투자 유망한 종목의 Pool도 변화할 것으로 예상된다. 지금 시점에서는 삼성전자보다는 해외거래선의 의존도가 높아지는 KH바텍(A60720/매수/20,000원)에 투자가 유리하다고 판단된다.

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