푸르덴셜투자증권, “다음, 2007년 4분기 매출 증가, 영업이익 보합(QoQ)”

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2008-01-22 08:26

서울--(뉴스와이어)--검색광고 부진으로 1자리 수 성장 예상

다음의 2007년 4분기 검색광고 부문은 2007년 3분기 대비 약 4.9% 증가한 293억원으로 추정된다. 지난 2007년 3분기에는 전분기 대비 13.7% 증가한 것에 비하면 2007년 4분기 검색광고 실적은 저조한 것으로 판단된다. 그림1은 코리안클릭에서 발표하는 다음의 분기별 Query 수의 추이로 지난 3분기에는 2분기 대비 약 2.9%의 Query 수의 증가에도 불구하고 검색 매출은 13.7% 증가하였는데 2007년 4분기에는 3분기 대비 9.0% 증가에 하였음에도 매출은 4.9% 증가에 그칠 것으로 예상된다. 코리안 클릭의 자료와 동사의 매출의 상관성이 떨어져 2007년 3분기에는 코리안클릭의 발표 자료보다 내부 집계가 더 높게 나온 것으로 알려져 있고 4분기에는 그 반대 현상이 나타났기 때문이다. 2007년 4분기 매출 저조 이유는 내부 Query수의 증가가 낮았으며, 2007년 3분기 높은 성장으로 인한 기저효과로 인해 부진하였다.

디스플레이광고 2자리 수 성장 예상

4분기는 디스플레이 광고의 계절적인 성수기로 동사는 2007년 3분기 대비 약 15% 증가한 257.4억원을 기록할 것으로 예상된다. 지난 2007년 3분기에 계절적인 비수기임에도 불구하고 소폭(4.4%,QoQ) 증가하였고, 2007년 4분기도 성장세를 이어갈 것으로 예상된다. 2007년 4분기는 대통령 선거 기간으로 선거 관련 매출은 증가되었으나, 일반 기업들이 대통령 선거기간을 피하여 광고가 분산되어 대통령 선거로 인한 특수는 크지 않았다. 그럼에도 불구하고 2자리 수 성장을 이어갈 것으로 예상된다.

영업이익은 3분기와 유사, 당기순이익은 미정

다음의 2007년 4분기 영업이익은 기존 추정치인 110억원대보다 좋은 142억원으로 예상된다. 동사는 2007년 4분기에 예상했던 마케팅 비용이 감소 하였는데 이는 예상보다 12월 TV광고가 적었기 때문이며, 그 외 인건비 및 지급수수료 등이 하락하였기 때문이다. 동사는 다음 다이렉트자동차보험 매각으로 라이코스 영업권을 일시에 상각 가능성이 있는데 아직 결정되지 않아 당기순이익은 발표 시점까지 기다려 봐야 할 것으로 판단된다.

2008년 동영상 UCC 수익은? 그러나 여러 가능성 있어

다음의 동영상 트래픽은 약 1.5억 PV 수준으로 전문 동영상 UCC회사인 판도라TV에 이어 2위 수준에 있다. 판도라TV의 트래픽은 약 3.5억 PV 수준인데 판도라 TV의 경우 전체 PV 집계로 그 차이는 좀더 좁을 것으로 판단된다. 동영상 UCC가 의미 있는 매출을 올리면서 수익을 내기 위해서는 지금보다 많은 트래픽이 있어야 한다. 따라서 2008년에는 현재보다 큰 폭의 상승을 예측할 수는 없어 동영상 UCC매출에 과도한 기대는 하지 않는 것이 마음 편할 것으로 판단된다. 그러나, 이러한 트래픽이 동사 검색 및 PV상승으로 인한 효과와 향후 해외 업체와의 제휴 및 IPTV 진출시 콘텐츠 활용 측면을 감안하면 동사의 실적에 기여할 수 있는 기회는 많을 것으로 판단된다.

다음, MS, 셀런 손잡고 IPTV 진출

다음은 금일(1/22) 기자 간담회를 열고, IPTV와 관련해 공동사업을 펼칠 계획이라고 발표할 계획이라고 밝혔다. 각사 대표와 임원들이 참가하여 발표할 계획인데, 공식 발표 전까지 구체적인 내용은 밝힐 수 없다고 하면서 IPTV와 관련해 공동사업을 펼칠 계획이라고 발표하였다. 언론에서는 다음은 콘텐츠 공급을 MS는 IPTV플랫폼 제공을 셀런은 셋톱박스 공급을 담당할 것으로 보도하였다. 따라서,

다음은 동사 사이트에 있는 동영상 UCC 등 다양한 콘텐츠 공급이 예상되며, MS는 OS(Operating System), 셀런은 셋톱박스 하드웨어 공급이 예상된다.

투자 매수 및 목표주가 100,000원 유지

2007년 4분기 검색광고의 1자리 수 성장 예상으로 검색광고 매출은 다소 부진 했으나 2008년 1분기부터는 기존 CPM 광고의 입찰 효과가 완전하게 반영되는 시점이며, 겨울방학으로 전반적인 검색이 증가하고 있는 점에서 성장세 회복이 예상된다. 반면에 디스플레이광고는 계절적인 비수기로 매출 하락이 예상된다. 2008년 전반적으로는 동사는 검색광고의 성장성과 더불어 지속적인 검색 엔진에 대한 보강으로 검색의 기능이 점차 향상되고 있고, 2008년 북경 올림픽 등으로 배너 광고도 성장세를 이어갈 것으로 예상되어 투자의견 매수와 목표주가 100,000원을 유지한다.

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