푸르덴셜투자증권, “GS건설, 4분기 양호한 실적이나 08년 상반기는 도약을 위한 준비기간이 될 전망”

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2008-01-24 08:55

서울--(뉴스와이어)--4분기 실적 : 매출 2.1조원(23.3%YoY), 영업이익 1,486억원(75.4%YoY)

빠른 공사 진행과 4분기 주택 분양 급증 (연간 1.7만세대 - 4분기 8,000세대 분양)에 따라 국내 플랜트를 제외한 전 부문에서 매출 증가를 기록했다. 특히 플랜트를 중심으로 해외 수주 확대에 따른 해외 매출 증가(39.1%YoY)와 주택 자체사업 매출 확대(114.2%YoY)가 두드러졌다.

원가율은 전체 86.1%를 기록하면서 전년 동기 대비 1.6%p 개선되었다. 이는 국내 건축 부문의 원가율이 3.4%p 상승한 88.2%를 기록한 것으로 추정됨에도 불구하고, 서울외각순환 고속도로 SOC 사업의 높은 수익성을 바탕으로(2007년 4분기 완공) 토목 부문의 원가율이 전년동기 대비 10.2%p 개선된 77.6%를 기록하였기 때문이다. 또한 해외 부문 원가율 역시 전년 103.5%에서 8.0%p 개선된 95.5%를 기록한 것으로 추정된다. 토목 부문의 원가율은 서울외각순환 고속도로 외에 10여개의 수익성이 높은 공사가 2007년 마무리 됨에 따라 2008년은 정상 수준의 원가율로 회귀할 것으로 전망되나, 해외 부문의 수익성 개선은 지속될 전망이다.

신규수주는 전년동기 대비 26.7% 증가한 2.9조원을 기록하였다. 외주 주택수주의 소폭 감소로 주택 부문 수주가 -2.6% 감소한 1.3조원을 기록하였으나 건축 부문 6,420억원(60.7% YoY), 토목 부문 5,050억원(26.0% YoY) , 플랜트 부문 2,680억원(181.5% YoY), 해외 부문 2,510억원(122.1% YoY)를 기록하면서 수주 증가세를 이어갔다.

4분기 양호한 실적의 증가세를 보였음에도 불구하고 2008년은 2009년 이후 도약을 위한 준비 기간이 될 것으로 전망한다. 매출 측면에서 토목 및 건축부문이 다소 정체국면을 보일 것으로 예상되며 국내 플랜트 부문은 수주 잔고 소진에 따라 전년대비 36.9% 감소한 6,500억원 수준의 매출을 보일 것으로 전망된다. 국내 주택과 해외 부문의 성장세는 유지될 것으로 전망됨에도 불구하고 전체 매출성장은 10.2% 수준에 그칠 것으로 전망된다. 이와 더불어 수익성이 높은 SOC 공사들이 마무리 됨에 따라 토목 부문 원가율이 정상 수준으로 복귀할 것으로 전망된다. 2008년 토목 부문 원가율은 85.6% 수준(+11.5%p YoY)로 전망되며, 국내 주택과 해외 부문의 수익성 개선을 감안하더라도 전체 매출이익률은 2007년 14.3% 에서 2008년 13.7% 수준으로 낮아질 것으로 전망된다. 수익 추정을 변경함에 따라 목표주가를 205,000원으로 하향한다.

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