푸르덴셜투자증권, “우주일렉트로닉스, 예상을 상회하는 1분기 실적 전망, 현재는 성장을 즐길 시점”

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2008-03-12 08:34

서울--(뉴스와이어)--1분기 실적은 예상을 상회할 전망, 추정치 상향조정

양호한 실적 흐름을 보이고 있는 우주일렉트로닉스에 대해 분기 및 연간 실적추정치를 상향 조정한다. 1분기 매출액은 191억원(QoQ -11%), 영업이익은 42억원(QoQ +27%)일 것으로 전망한다.

매출액은 기존 추정치(181억원)를 상회할 전망인데, 이는 1) 양호한 환율 상황(기존 동사 환율예상치: 880원/$)과 2) 예상보다 낮은 전사 ASP 하락률(QoQ -11%)이 주요 원인일 것으로 추정된다.

전년 4분기 대비 매출액은 다소 줄었으나 이는 계절성에 기인한 것이다. 오히려 매출액과 수익성 모두 예상대비 양호한 흐름을 보이고 있다. 1분기가 연중 실적의 저점이 될 전망이며, 현시점은 동사의 안정적 성장을 즐기며 투자할 시점으로 판단한다.

영업이익도 기존 추정(27억원)대비 증가한 42억원으로 전망한다. 이는 계절적 비수기임에도 불구하고 LCD 산업의 호조로 예상보다 LCD용 커넥터의 매출이 양호한 것에 기인한다. 핸드폰용 커넥터 매출액은 당초 86억원을 기대하였으나 이에는 못미치는 57억원 수준일 것으로 전망한다.

08년 연간으로는 매출액 871억원, 영업이익 176억원을 전망한다. 매출액은 기존 추정치와 같으나 영업이익은 당초 추정(165억원) 대비 상향 조정했다. 이는 전방산업인 LCD, 핸드폰 산업의 수요 호조와 양호한 환율 상황으로 부품(커넥터)회사인 동사에 대해 마진압박이 기존 예상대비 덜해질 것으로 전망하기 때문이다. 상반기 매출 호조로 인해 동사의 08년 연중 분기별 매출 변동성은 기존 예상대비 다소 완만해질 전망이다.

2분기 매출액 222억원(QoQ +16%), 영업이익 44억원(QoQ +5%) 전망

2분기에는 LCD용 커넥터의 꾸준한 매출 증가와 더불어 핸드폰용 커넥터의 본격적인 매출 증가가 기대된다. 2분기 LCD 패널 판매량은 LG디스플레이가 1분기 대비 3%, 삼성전자가 1분기 대비 8% 정도 증가할 전망이다. 동사는 전체 매출중 삼성전자향은 40%, LG디스플레이향은 20% 비중을 보이고 있어 동사의 커넥터 수요 동반 증가가 기대된다.

우주일렉트로닉스의 경우 전분기 대비 LCD 모듈용은 5%, LCD 단품용은 30% 물량 증가를 전망한다. 신규고객인 Toshiba향으로 LCD용 커넥터 매출이 소폭 발생할 전망이다. 핸드폰용 커넥터의 2분기 매출액은 90억원(QoQ +58%)을 기록할 전망이다. 1분기에 일부 지연된 물량의 납품이 본격화 될 것으로 전망한다.

2분기 영업이익은 44억원을 기록할 전망이다. 매출액이 증가함에도 불구하고 1분기 대비 마진이 크게 개선되지는 않는 것은 1) 여전히 ASP가 전분기 대비 12% 정도 하락하고 2) 핸드폰용 커넥터의 매출이 증가(41% 매출비중)하여 전체 마진율은 하락할 것이기 때문이다.

동탄 사업장 토지, 건물 수용은 2분기 중에 확정될 전망

우주일렉트로닉스의 동탄 사업장은 동탄 신도시 지역으로 편입되어 정부에 수용될 전망이다. 토지와 건물의 수용 및 6개월 영업이익 등을 고려하여 보상금을 받을 것으로 추정된다. 이로 인한 영업외 수익 발생 금액은 2분기중에 확정될 전망이다. 보수적으로 볼 때 관련 영업외 수익은 85억원 이상이 발생할 것으로 전망되어 이를 실적 추정치에 반영하였다. 동사의 08년 예상 EPS는 기존 1,555원에서 2,425원으로 증가할 것으로 추정한다.

투자의견 매수, 목표주가 17,000원으로 상향

우주일렉트로닉스에 대해 매수 의견을 유지한다. 이는 1) LCD, 핸드폰 산업의 지속 성장에 따른 수혜가 예상되고 2) 핸드폰용 커넥터 매출 급증으로 성장성이 가시화 되고 3) 현재 08년 전망기준 PER 4.5배 수준으로 Valuation 매력도가 높기 때문이다.

우주일렉트로닉스의 목표주가를 17,000원으로 상향한다. 우주일렉트로닉스의 목표주가를 상향하는 이유는 1) 예상을 상회하는 매출, 영업 호조가 지속되고 있고 2) 보유 토지, 건물 매각 등으로 08년 예상 EPS의 상승이 기대되기 때문이다.

목표주가는 잔여이익모델(Beta 1.08, 자기자본비용 10.8% 가정)을 이용하여 산출한 값이다. 이는 08년 예상 EPS 2,425원에 PER 7배를 적용한 수준이다.

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