푸르덴셜투자증권, “NHN, 1분기 무난한 성장, 게임 최고 호조 예상”

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2008-04-10 08:38

서울--(뉴스와이어)--1분기 검색 트래픽 9.9% 증가

NHN의 1분기 검색 트래픽의 척도인 쿼리수가 2008년 1분기 112억을 기록하여 2007년 4분기 대비 9.9% 증가하였다. 다음과 야후가 2007년 1분기 대비 각각 쿼리수가 7.2%, 6.9% 증가에 비해 가장 높은 증가율을 기록하였다. 쿼리수의 증가로 2008년 1분기에도 검색광고 매출은 2007년 4분기대비 증가할 것으로 예상된다. 다만, 검색 쿼리수가 2007년 4분기대비 9.9% 증가하였지만 검색광고 매출은 이에 못 미칠 것으로 예상된다. 그 이유는 2월의 짧은 영업일 수 때문으로 2월 설날 연휴는 5일이며, 연휴가 낀 그 주 모두 광고가 줄어드는 특색 때문이다. 즉 광고주들이 쉬는 날에는 검색광고를 올리지 않는 경우가 많아 쿼리 증가만큼 검색광고의 매출이 증가하지 않을 것으로 예상된다. 이에 따라 NHN의 1분기 검색광고 매출은 전 분기대비 6.6%, 전년동기대비 37.9% 증가한 1,495억원으로 예상된다.

디스플레이광고 1분기 계절적인 비수기로 매출 감소 예상

NHN의 전체 PV는 2008년 1분기 818억 PV로 2007년 4분기대비 8.3% 증가한 좋은 트래픽을 보여 주었다. 그러나 1분기는 디스플레이광고의 비수기로 전 분기대비 매출은 감소할 것으로 예상된다. 그 이유는 디스플레이광고는 검색광고와 달리 상대적으로 대기업들의 광고가 많은 편으로 기업들이 1분기에는 광고 예산 집행을 많이 하지 않기 때문으로 인터넷광고뿐만 아니라 전체 광고시장에서도 비수기이다. 또한, NHN의 PV가 800억 PV를 넘고 있지만 전체 Page를 소진할 만큼의 디스플레이광고가 없기 때문이다. 이에 따라 디스플레이광고 1분기 매출은 전 분기대비 9.3% 감소한, 전년동기대비 31.2% 증가한 332억원으로 예상된다.

게임 계절적인 성수기를 맞아 사상 최대 실적 이어갈 전망

동사의 게임부문의 한게임 UV는 지난 4분기대비 약 10% 증가한 2,581만 UV를 기록하였다. 1분기는 계절적인 성수기로 한게임 트래픽도 증가하였다. 이에 따라 동사의 게임부문 매출도 2자리 수 이상 성장이 예상된다. 동사는 지난해 초 분기별 매출 500억원을 돌파한 후 2007년 4분기 700억원을 돌파하였다. 2008년 1분기도 전 분기대비 약 12.3%, 전년동기대비 73% 증가한 871억원에 이를 것으로 예상된다. 이러한 호조세는 동사의 웹보드게임부문이 지속적으로 호조를 보이고 있기 때문이다. 웹보드 게임은 지난해 과금 체계 변경 등의 효과가 지속되고 있다. 지난해 저가 상품을 출시한 후 기존 무료 이용자들로 하여금 지갑을 열개하였고, 일단 한번 지갑을 연 이용자들은 무료로 이용하는 것보다 차별이 있다고 판단되어 지속적으로 지불을 하고 있는 것으로 추정된다. 또한, 웹보드게임 이용자들은 상대적으로 고 연령층으로 새로운 게임보다는 하던 게임을 지속적으로 하는 경향이 있어 이탈도 많지 않아 Cash Cow 역할은 지속될 것으로 예상된다. 동사의 게임 매출은 웹보드게임이 약 90%를 차지하고 있어 향후 퍼블리싱게임이 추가될 경우 안정적인 웹보드게임 기반아래 성장세를 이어갈 수 있을 것으로 예상된다.

투자의견 매수, 목표주가 345,000원 유지

1분기 긴 연휴로 인해 검색광고는 매출은 소폭 증가할 것으로 예상되며, 디스플레이 광고 매출은 계절적인 비수기로 인해 감소가 예상된다. 그러나, 동사의 검색 쿼리수 및 PV는 지난 4분기대비 증가하여 긍정적이다. 쿼리수의 증가와 PV의 증가는 광고 유치의 척도로서 동사의 확고한 위치를 확인 할 수 있는 것이며, 인터넷 트래픽이 정점이 아니라는 것으로 보여주는 것으로 인터넷광고의 성장동력으로 작용할 것으로 예상된다. 또한 게임의 높은 성장세는 동사의 외형 및 수익성에도 기여가 높아 긍정적이다. 1분기는 매출액 2,900억원 영업이익 1,265억원으로 예상되어 QoQ 성장세를 이어갈 전망으로 투자의견 매수와 목표주가 345,000원을 유지한다.

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