푸르덴셜투자증권, “아이디스-단기 모멘텀 보다 성장의 방향성에 주목”

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2008-06-17 08:58

서울--(뉴스와이어)--투자의견 매수 유지, 목표주가 27,000원으로 하향조정아이디스에 대해 투자의견 매수를 유지한다.

아이디스에 대해 매수 의견을 유지하는 이유는1) 세계적인 보안 강화 추세에 따른 보안영상장비 시장의 성장이 기대되고2) 하반기 신제품/신규고객을 통한 동사의 성장전략 가시화가 기대되고3) 현재 해외 DVR(Digital Video Recorder) 선두경쟁업체(AV Tech, Geovision) 대비저평가 되어 있어 Valuation 매력이 여전하기 때문이다.

아이디스의 목표주가는 27,000원으로 하향한다.

잔여이익모델 분석을 통해 산출한 값이다.

이는 08년 예상 EPS 2,460원에 목표 PER 11.0배(AV Tech, Geovision, Everfocus 08년 예상PER)를 적용한 수준이다.

단기 모멘텀은 다소 약하나 하반기 및 중장기 성장성 등 펀더멘털을고려해 볼 때 이의 적용은 무리한 수준이 아니라고 판단한다.

2분기 매출액 196억원, 영업이익 57억원 전망2분기 매출은 당초 전망치(216억원) 대비 감소한 196억원일 전망이다.

주된 원인은기대했던 미주 지역향 중저가 DVR 모델 매출이 목표에 다소 미달할 것으로 예상되기때문이다.

미주지역 중저가 모델 판매는 동사의 외연을 확장하는 데 있어 기여할 전망으로, 미주지역의 대형 소매판매업체를 통해 로컬 security service업체/installer업체향 매출을꾀하는 것이다.

그러나 중저가 모델 매출이 초반 기존 경쟁사 제품의 재고 소진으로 인해일시적으로 일부 지연될 전망이다.

다소 실망스러우나 이는 단기적인 현상으로 2분기이후에는 매출이 확대될 수 있을 것으로 전망한다.

제품별 매출비중은 1분기와 유사할 전망으로 PC based 제품이 28%, Stand alone제품이 69%를 기록할 것으로 예상된다.

상대적으로 수출향 보다는 내수향 매출이견조하여 PC based 제품 비중이 소폭 상승할 전망이다.

2분기 영업이익률은 1분기 대비 1%p 개선된 29%를 기록할 전망이다.

이는 중저가모델에 대한 매출 지연이 이익률 훼손을 수반하지는 않을 것이기 때문이다.

따라서영업이익은 기존 전망치(59억원) 대비 크게 하향하지는 않는 수준인 57억원을 기록할전망이다.

08년 연간 매출액 887억원(YoY +14%), 영업이익 244억원(YoY +11%) 전망08년 아이디스는 매출액 887억원(YoY +14%), 영업이익 244억원(YoY +11%)을 기록할전망이다.

2분기 실적 모멘텀은 다소 약하나, 계절적 성수기 도래 및 신제품/신규고객에대한 동사의 확장전략으로 하반기 기대감은 여전히 유효하다.

영업이익률도 업계 최고수준을 유지할 수 있을 전망이다.

미주지역 경기침체 영향은 향후 면밀히 체크해 봐야 할 변수로 판단된다.

DVR은 일정부분 경기의 영향을 받는 제품으로, 특히 미국내 금융권 기업들의 실적 부진은 CCTV시스템 설치 수요에 영향을 줄 수 있기 때문이다.

IP카메라의 성공적 매출여부 및 통합칩 개발/적용 시기 또한 체크해 봐야 할 요소이다.

아이디스는 성장전략의 일환으로 IP카메라의 개발을 진행중이다.

08년 매출에 있어 그기여도는 미미할 전망이나, 향후 성장동력의 한 축을 담당할 수 있기에 진행상황을주시해야 한다.

통합칩(코덱(영상장치), VGA(그래픽카드), RAM(저장장치) 등 주요 칩들을원칩化) 개발 상황도 동사의 원가절감 경쟁력 제고를 확인하기 위해 그 적용시기를관찰해야 할 것이다.

두 아이템의 매출/적용은 4분기부터 점진적으로 가능할 전망이다.

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