푸르덴셜투자증권, “CJ인터넷, 2분기 영업이익 컨센서스 상회할 것으로 예상”

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2008-07-10 09:52

서울--(뉴스와이어)--게임트릭스에서 집계하는 PC방 이용 순위 1위를 87주 연속 차지하고 있는 CJ인터넷의 서든어택은 신규 FPS게임의 등장 및 타 장르의 신규 게임이 지속적으로 등장함에도 불구하고 1위를 지속하고 있다. 1분기는 성수기로 이용시간이 타 분기보다 많이 증가하는 시기이며 더불어 각종 이벤트 등으로 월 사용 시간 최대 기록을 갱신하는 등 좋은 실적을 보였다. 그러나 2분기는 계절적으로 최대 비수기로 월 평균 사용시간이 1분기 88.4만시간에서 72.5만시간으로 감소하였다. 그러나 2007년 2분기 72.4만 시간대비 소폭 증가하였다. 서든어택은 87주 연속 1위를 차지하고 있어 정점에 있는 게임으로 매출의 급격한 성장세는 어렵지만 1분기 월 평균 50억원대에 근접하는 실적을 보여 주었다. 2분기에는 비수기로 인해 월 평균 40억원 초반 수준을 기록할 것으로 예상되나 전년 동기대비로는 성장이 예상된다. 아직 동사의 게임을 능가할 만한 FPS게임이 없어 하반기 성수기 진입에 따라 다시 매출 성장이 예상된다.

마구마구 2분기 야구 시즌 맞아 다시 성장세로 진입

CJ인터넷의 야구 게임인 마구마구는 프로야구 시즌이 시작되는 2분기부터 사용 시간이 급증하고 있다. 마구마구는 지난해 2분기 사용 시간이 월 평균 2.5만 시간에서 2008년 2분기 월 평균 3만 시간으로 22% 증가하였다. 이에 따라 매출도 전년 동기대비 증가할 것으로 예상된다. 지난해 2분기 마구마구의 매출은 약 40억원으로 월 평균 13.3억원을 기록하였는데 2008년 2분기는 57억원으로 추정되어 월 평균 매출 19억원 수준으로 추정된다. 마구마구는 프로야구 야구시즌이 있는 3분기 및 10월까지 꾸준히 인기를 끌 것으로 예상되며 3분기에는 월 평균 매출 20억원을 돌파할 것으로 예상된다.

웹보드게임 매출 하락 크지 않을 것으로 예상

웹보드게임은 2007년 2분기 전 분기대비 25% 감소한 125억원을 기록하였으나 2008년 2분기는 전 분기대비 약 7% 감소한 156억원으로 추정된다. 이에 따라 전년 동기대비 25% 증가할 것으로 예상된다. 동사의 웹보드 게임은 한게임의 웹보드게임처럼 급격한 성장세는 어렵지만 지속적인 게임 추가 및 업데이트를 통해 전년대비로는 꾸준한 성장세를 유지할 것으로 예상되어 Cash Cow역할은 지속될 것으로 예상된다.

2분기 매출액 460억원, 영업이익 140억원 예상

동사의 2분기 실적은 매출액 460억원, 영업이익 140억원으로 예상된다. 매출액은 시장 컨센서스와 유사한 수준으로 예상되나 영업이익은 시장컨센서스 133억원을 상회할 것으로 예상된다. 2분기 영업이익의 호조는 웹보드게임의 매출 감소 폭 축소 및 비용 증가가 없었기 때문으로 추정된다.

투자의견 매수, 목표주가 20,000원

CJ인터넷의 2분기 영업이익은 시장 컨센서스를 상회할 것으로 예상된다. 또한, 3분기부터 방학 성수기로 진입하므로 다시 성장세를 이어갈 것으로 예상되며, 2008년 실적 기준 PER 8.7배로 저평가되어 있어 투자의견 매수를 유지한다. 동사의 실적은 전년 동기대비 꾸준히 증가하고 있고, 2분기 영업이익도 호조를 보일 것으로 예상되지만, 최근 주식 시장의 급격한 하락으로 시장 Valuation이 낮아진 것을 감안하여 기존 목표 PER 18.6배에서 2007년~ 2010년까지 EPS 성장률 19.1%에서 PEG 0.8를 적용한 목표 PER 15배를 2008년 EPS 1,369원에 적용한 20,000원으로 하향한다. 하지만, 동사는 서든어택, 마구마구 등 효자 게임 외에 다수의 게임에서 꾸준한 실적을 보이고 있어 매출이 안정적으로 성장하고 있고, 하반기 프리우스온라인, 진삼국무쌍 등 신규 게임이 호조를 보일 경우 실적 및 목표주가 상향도 가능할 것으로 예상된다.

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