푸르덴셜투자증권, “대우증권 1Q 실적 Preview”
동사는 1분기에 순수탁수수료와 상품운용손익의 감소로 인해 전년동기대비 61.7% 감소한 657억원의 영업이익을 기록할 전망이다. 이는 시장 컨센서스 1,177억대비 44.2% 낮은 수준이며 6월에는 전월 대비 급감한 59억원의 영업이익을 기록할 전망이다. 부진한 실적은 시장 조정에 따른 수탁수수료의 감소와 상품운용손실에 따른 것으로 추정된다.
1Q 상품운용손익 감소는 PI 중 대우건설 주식 보유분 평가손실에 기인
동사는 1분기에 185억원에 이르는 상품운용손실을 기록할 것으로 예상되며 이는 시장지수 조정과 채권금리 상승에 따른 주식, 채권관련 매매손실과 함께 PI로 보유중인 대우건설 주식의 평가손실에 기인하는 것으로 추정된다. 동사는 금호아시아나 컨소시엄의 대우건설 인수시 FI로 참여하여 대우건설 주식 2,000억원을 보유하고 있으며 이에 대해 금호산업과 체결한 Put option 계약의 공정가액 위험회피회계 적용에 따라 동 평가손실 130억원 상당이 1분기 손익에 반영될 것으로 추정된다.
부정적인 시장여건과 심화되는 경쟁상황 감안하여 수익전망치 하향조정
당사는 시장지수 조정과 거래대금 감소세 지속, 자산관리 시장으로의 자금유입 둔화 등 부정적인 시장여건과 경쟁심화에 따른 영업부문별 수익성 악화를 반영하여 동사의 FY08, FY09 영업이익 전망치를 각각 15.5%, 16.7% 하향조정하였다.
투자의견 ‘ 중립’ , 목표주가 22,000원 -> 19,000 하향조정
동사에 대해 투자의견 ‘ 중립’ 을 유지하나 수익전망치 하향조정에 따라 목표주가는 기존 22,000원에서 19,000원으로 하향한다. 목표주가는 FY08 BPS 13,040원과 FY09 ROE 13.2%를 감안한 목표 PBR 1.48배를 적용하여 산출하였으며, 전일 종가대비 11.8%의 상승여력을 보유하고 있다.
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푸르덴셜투자증권 최두남 3215-5328
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2008년 8월 1일 09:16