한신평, 엘지디스플레이㈜ 무보증회사채 신용등급 AA-(긍정적)으로 평가
한국신용평가(대표이사 조왕하, www.kisrating.com)는 5월 28일, 엘지디스플레이(주)(이하 “동사”)가 기발행한 제19회, 제20회의 무보증회사채 정기평가 신용등급을 AA-(안정적)에서 AA-(긍정적)으로 Outlook을 변경하였다. 동 신용등급 결정의 주요 평가요소 및 구체적 배경은 다음과 같다.
- Captive Market 외에 글로벌 IT업체와의 다변화된 영업관계 구축
- 효율적인 양산능력과 Value Chain 내 부품업체와의 협력 강화에 기반한 경쟁우위의 원가경쟁력
- 강화된 사업경쟁력 및 시장지배력을 통한 영업실적기반 안정화
- 우수한 현금창출력과 재무구조 견지
- LCD시장의 변동성으로 인한 사업위험
1999년 LG전자와 필립스전자간 합작투자 이후 생산제품의 지속적인 확대와 세대별 공장 확충 및 해외 생산/판매법인 구축, 그리고 차세대 디스플레이 제품개발 등을 통해 글로벌 LCD업체로 성장한 동사는 합작파트너인 필립스전자의 보유지분 매각 후에도LG그룹사로서의 독자 경영을 구축하며 글로벌 시장에서의 시장지위를 강화하고 있다.사업 초기에는 모니터와 노트북용 중심으로 생산이 이루어지다가 시장수요의 변화에 맞춰 2004~2006년에 걸쳐 TV용 생산을 확대하는 등 TFT-LCD 시장의 성장 속에서 Application별 생산능력을 확장하며 꾸준한 성장세를 나타내고 있다.
동사는 2005~2006년 공급과잉과 업황 악화로 인한 실적 저하, 2008년 하반기와 2009년 1분기 금융위기로 촉발된 글로벌 경기침체와 급격한 수요위축으로 인한 영업적자전환 등의 부침을 보이기도 했으나, 이러한 실적 변동속에서도 안정된 전후방 value chain을 기반으로 2009년 초 8세대 라인 신규가동 등 적극적인 시장공략을 통해 대만 경쟁업체와의 격차를 확대하였으며, 1분기 이후 시장수요 회복과 함께 영업실적 또한 빠르게 호전되었다. 그 결과 2009년 연결매출액은 20조원을 돌파하였고, 영업수익창출(EBITDA)규모 또한 약 4조원을 기록하는 등 비교적 우수한 경영실적을 기록하였으며, 이러한 추세는 2010년 1분기에도 이어져 연결기준으로 매출 5조 9천억원의 양호한 수준을 유지하고, 견조한 수요에 따른 패널가격 안정으로 1조 4천억원을 상회하는 영업수익창출력(EBITDA margin 24%)을 나타냈다.
이와 같이 동사가 업황의 부침속에서도 우수한 경영성과를 달성할 수 있었던 것은 captive market 외에 다변화된 글로벌 IT업체와의 안정된 영업관계 구축을 통한 매출기반의 안정과 value chain 내 부품업체와의 협력 강화와 수직계열화를 통한 원가경쟁력 제고, 그리고 대형화되고 균형된 Application별 양산능력과 이를 통한 시장수요 변화에 대한 적기 대응능력 등이 뒷받침되었던 것으로, 동사의 전체적인 사업경쟁력은 과거 대비 강화된 것으로 판단된다.
2009년 4분기~2010년 1분기가 통상적인 비수기임에도 불구하고, 업황 조정이 조기에 마무리되고 견조한 수요와 안정된 가격흐름을 보이고 있다. 이는 중국시장의 성장 속에 동계올림픽, 월드컵 등 대형 이벤트, 고급제품으로서 LED LCD TV의 본격적인 확대 및 3D TV의 출시 등을 통한 수요 유발 등에 따라 수요기반이 확대되었기 때문이다. 이와 같은 LCD 시장의 긍정적인 여건을 감안할 때 2010년 동사의 실적 성장세가 예상된다. 그리고 중기적으로도 중국 LCD TV시장의 확대, 신흥시장 중심의 지속적인 CRT 대체수요, 그리고 새로운 concept과 spec 등을 적용한 신수요 창출 등이 예상되고, 이는 시장지배력 강화로 수요창출을 주도하고 있는 동사에게 계속적으로 안정된 영업실적을 달성할 수 있는 기반을 제공할 것으로 보인다.
한편, 동사 계획에 따르면, 기존 LCD부문에 대한 추가적인 증설과 AMOLED, 태양전지 등 신사업부문에 대한 투자확대, 그리고 중국 내 LCD 공장건축도 추진되고 있어 당분간 투자자금소요가 늘어날 것으로 보인다. 그러나 향후 2~3년에 걸친 분산 투자가 예상되고, 현재의 우수한 영업수익창출력을 감안할 때 투자로 인한 재무부담은 크지 않을 것으로 예상된다.
한국신용평가 개요
한국신용평가는 1985년 국내 최초의 신용평가전문기관으로 설립되었다. 2001년 12월 Moody’s 계열사로 편입된 이후 Moody’s의 선진평가시스템 도입은 물론 Moody’s Global Network를 토대로 다양한 공동연구사업 수행 및 교류를 활발하게 추진해 왔다. 또한 2005년 9월 국내 신용평가사 중 최초로 윤리강령(Code of Conduct)을 선포한 이후 2006년 7월 국제증권감독기구(IOSCO) Code를 전적으로 수용한 평가강령(Code of Professional Conduct)을 도입하고 신용평가사로서 갖추어야 할 독립성/객관성/투명성/신뢰성을 높이기 위한 노력을 지속하고 있다. 지난 2007년 7월에는 금융감독원으로부터 적격외부신용평가기관(ECAI)으로 지정되어 Global Standard를 충족하는 신용평가기관으로서 공식 인정받기도 하였다.
웹사이트: http://www.kisrating.com
연락처
한국신용평가
02-787-2200
-
2016년 11월 16일 13:33