한신평, ㈜자유투어 Issuer Rating 신용등급 BB-(안정적)으로 신규 평가
한국신용평가(대표이사 조왕하, www.kisrating.com)는 3월 30일, (주)자유투어(이하 ”동사”)의 Issuer Rating 신용등급을 BB-(안정적)으로 신규 평가하였다. 동 신용등급 결정의 주요 평가요소 및 구체적 배경은 다음과 같다.
- 주력 부문인 여행사업의 저수익성
- 유상증자를 통해 과중한 차입금 부담 해소
- 관계사에 대한 재무적 지원 부담
동사는 1994년 11월 전기, 전자, 통신, 컴퓨터 제품의 제조 및 판매업을 영위하는 ‘㈜예스테크코리아’로 설립된 코스닥 상장업체이다. 2005년 9월 ‘㈜자유여행사’로 최대주주가 변경된 이후, 최대주주가 영위하던 여행사업부문 전부를 11월 1일자로 양수하여 여행전문업체가 되었으며, 2008년 4월 부동산 개발 전문업체인 ㈜엘엔에스플래닝으로 최대주주가 다시 변경되면서 부동산 개발 컨설팅·분양·매매업과 레져 및 숙박시설 운영업이 주요 사업목적에 추가되어, 평가일 현재는 여행사업과 부동산 및 리조트 개발사업으로 사업포트폴리오가 구성되어 있다.
주력사업인 여행사업부문은 내국인의 해외패키지여행 상품을 판매하는 아웃바운드 여행업으로서, 10년 이상의 사업노하우를 기반으로 브랜드 인지도, 상품구성능력 및 고객데이터 등을 구축하여 내국인 송출객 기준 3위(2010년) 등 양호한 시장지위를 확보하고 있다.
여행사업은 운전자금의 융통성이 높고, 설비투자 부담이 적어 단일 사업을 영위하는데 따른 차입금 부담은 거의 없으나, 가격경쟁이 치열하여 수익성은 저조한 수준이다. 수익성 제고를 위해 진출한 판교 근린상가 개발, 평창 리조트 사업 등 신규 사업의 양호한 성과를 바탕으로 2009년~2010년 영업이익이 흑자로 전환되었으나, 영업자산(토지 및 건물) 취득 및 운전자금 부담에 따른 차입금 증가로 재무안정성 지표가 저하되고, 이자비용이 상승하였다.
2010년 말 총차입금은 299억원, 순차입금은 239억원에 달했으나, 2011년 2월 중 신주인수권 행사로 인한 자본유입 및 사채 대용납입으로 2011년 2월 말 총차입금 규모는 200억원, 순차입금 규모는 40억원 내외로 감소하였다. 관계사에 대한 재무적 지원, 신규 사업 모색에 따른 투자 증가 등의 가능성이 내재되어 있으나, 2011년 중 개장될 로하스파크 내 테마가든에 대한 투자가 마무리 단계에 있는 가운데, 분양미수금 및 미분양상가 등 환가성 높고 담보가치가 있는 자산들이 동사의 재무안정성을 보완하고 있다.
양호한 브랜드 인지도를 기반으로 한 사업안정성, 신주인수권 행사를 통해 유입된 자금을 기반으로 개선된 재무구조 등을 감안할 때, 현 수준에서 동사의 등급전망은 안정적이다.
한국신용평가 개요
한국신용평가는 1985년 국내 최초의 신용평가전문기관으로 설립되었다. 2001년 12월 Moody’s 계열사로 편입된 이후 Moody’s의 선진평가시스템 도입은 물론 Moody’s Global Network를 토대로 다양한 공동연구사업 수행 및 교류를 활발하게 추진해 왔다. 또한 2005년 9월 국내 신용평가사 중 최초로 윤리강령(Code of Conduct)을 선포한 이후 2006년 7월 국제증권감독기구(IOSCO) Code를 전적으로 수용한 평가강령(Code of Professional Conduct)을 도입하고 신용평가사로서 갖추어야 할 독립성/객관성/투명성/신뢰성을 높이기 위한 노력을 지속하고 있다. 지난 2007년 7월에는 금융감독원으로부터 적격외부신용평가기관(ECAI)으로 지정되어 Global Standard를 충족하는 신용평가기관으로서 공식 인정받기도 하였다.
웹사이트: http://www.kisrating.com
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심해린 애널리스트
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