한신평, GS EPS㈜ 무보증회사채 신용등급 AA(안정적)으로 평가
- 전력거래 가격체계에 기반한 우수한 사업안정성
- 풍부한 현금성 자산 및 제고된 자금창출능력
- 3호기 신설에 따른 CAPEX 투자부담
- 주주사의 직간접적 지원가능성
동사(구 LG에너지㈜)는 1996년 발전사업 영위를 목적으로 설립되었으며 2005년 GS그룹으로 편입된 이후 회사명을 GS EPS㈜로 변경하였다. 2011년 4월 현재 부곡 복합화력 1호기(2000년 가동, 538MW)와 부곡 복합화력 2호기(2008년 가동, 550MW)를 운영하고 있으며 2013년 가동을 목표로 부곡 복합화력 3호기(415.8MW)를 건설 중에 있다.
동사는 첨두부하를 담당하는 LNG발전소의 특성상 총 전력수요 및 연료단가 등락에 따라 매출액의 부침이 심한 편이나, 1호기의 경우 한국전력공사와의 PPA(전력구매계약)를 기반으로 전력판매량과 무관한 영업이익이 창출되고 있어 수익구조가 매우 안정적이다. 2호기의 경우에도 용량요금을 통해 최소한의 운영이익이 보장되며 SMP 기준의 전력거래소 요금정산체계와 우수한 발전효율성을 바탕으로 높은 마진율을 구현하고 있어 동 발전소 가동 이후 동사의 외형 및 이익창출능력이 한층 제고되었다.
동사는 2005~2007년 신규 발전소 건설관련 자금소요로 외부자금 의존도가 높아졌으나, 2호기 가동 이후 확대된 자금창출력을 기반으로 차입금을 상환함에 따라 재무안정성이 제고되어 왔다. 3호기의 건설에 따른 4,600억원 규모의 CAPEX 자금소요가 재무적인 부담요인으로 작용할 전망이나, 안정적인 수익구조 및 신규 발전소의 가동에 따른 자금창출능력 확대 등을 통해 중장기적으로 우수한 재무안정성을 유지해 나갈 수 있을 것으로 판단된다.
또한 우량한 신용도를 보유한 동사의 대주주, ㈜GS와 GS그룹의 직간접적인 지원가능성도 평가에 긍정적인 요소로 반영되었다.
안정적인 영업기반 및 수익구조, 우수한 현금창출력, 주주의 직간접적인 지원여력 등을 감안할 때 동사의 신용등급에 대한 전망은 안정적이다.
한국신용평가 개요
한국신용평가는 1985년 국내 최초의 신용평가전문기관으로 설립되었다. 2001년 12월 Moody’s 계열사로 편입된 이후 Moody’s의 선진평가시스템 도입은 물론 Moody’s Global Network를 토대로 다양한 공동연구사업 수행 및 교류를 활발하게 추진해 왔다. 또한 2005년 9월 국내 신용평가사 중 최초로 윤리강령(Code of Conduct)을 선포한 이후 2006년 7월 국제증권감독기구(IOSCO) Code를 전적으로 수용한 평가강령(Code of Professional Conduct)을 도입하고 신용평가사로서 갖추어야 할 독립성/객관성/투명성/신뢰성을 높이기 위한 노력을 지속하고 있다. 지난 2007년 7월에는 금융감독원으로부터 적격외부신용평가기관(ECAI)으로 지정되어 Global Standard를 충족하는 신용평가기관으로서 공식 인정받기도 하였다.
웹사이트: http://www.kisrating.com
연락처
한국신용평가 IS실
김민정 주임
02-787-2365