한신평, 현대비앤지스틸(주) 무보증회사채 신용등급 A-(안정적)으로 평가
- 국내 2위의 STS냉연강판 업체로 오랜 업력과 안정적인 영업기반
- 원가구조 개선 및 기술력에 기반한 수익성 개선
- 계열내 자동차 부품사로의 매출 비중확대로 사업안정성 제고
- 현대자동차 그룹의 계열사로 그룹차원의 직간접적인 지원가능성
동사의 안정적인 영업기반, 현대차 계열사로써 그룹의 지원가능성, 고부가제품인 극박판시설 투자완료로 인한 투자부담 감소와 수익성 개선 등을 감안하면 현 등급에서의 등급전망은 안정적이다.
동사는 STS냉연강판 전문회사로 STS냉연강판 단일사업을 영위하고 있으나 범용STS강판 외에 Captive Market인 자동차부품사로 자동차용 STS강판을 매출하고 있으며 0.03mm~0.3mm의 초극박판 설비를 2010년부터 가동하여 고부가가치 제품으로 사업영역을 확대하고 있다.
STS냉연강판은 특정 수요산업에 대한 민감도가 낮은 편이고 소득수준의 상승에 따라 수요가 증가하는 품목으로 자동차, 가전 등의 고급화에 따라 수요가 확대되는 추세인데, 동사는 현대자동차 그룹의 계열사로서 계열내 자동차 부품사로의 매출처를 확보, 점진적으로 매출을 확대(’04년 6%→’10년 22%)하고 있어 동사의 안정적인 영업기반 확보 및 경쟁력 제고에 긍정적인 요인으로 작용하고 있다.
니켈가격의 변동과 가격전가력에 의해 실적 및 수익성에 영향을 많이 받는 STS업계 특성에 따라 동사도 2007년 하반기 이후 재고포지션과 니켈 가격의 급락으로 인해 메탈로스가 발생, 수익성이 하락하기도 하였으며 2008년에는 금융위기로 인한 수요산업침체로 실적 저하와 수익성 하락, 외환관련 영업외 손실까지 발생하였다.
그러나 2009년 경기가 회복세로 전환되며 니켈가격 상승과 가격전가력 제고로 3분기부터 수익성을 개선하였으며 2009년과 2010년에는 8%대 EBITDA마진율을 달성하였으며 2011년 1분기에도 추세가 유지되고 있다. 최근 니켈가격이 국제 경기회복을 기반으로 하방경직성을 보이며 점진적으로 상승하고 있어 동사의 수익성에 미치는 영향은 긍정적이다.
최근 3년간 경쟁사들과 비슷한 수준의 재무안정성을 유지해 왔으나 2008년 수익성 저하와 투자자금 조달에 따른 차입금 증가로 EBITDA/Interest 등 수익성관련 재무안정성 지표들이 다소 약화되기도 하였다. 그러나 경기회복세 및 신규설비 가동으로 수익성이 개선되었으며 대규모 투자가 종결된 이후 추가적인 투자계획이 없어 향수 수익성 개선을 기반으로 한 투자자금 회수기조로 전환될 것으로 예상되고 “투자-수익성개선-차입금상환”의 선순환 구조를 기반으로 재무안정성이 개선될 것으로 기대된다.
동사는 1966년 삼양특수강을 모태로 설립되어 특수강, 봉강, 강관, STS냉연강판 등을 생산하는 특수강 전문업체로 성장하였다. 그러나 1997년 삼미특수강㈜으로 사명을 변경하고 봉강과 강관 사업부문을 창원특수강(현 포스코특수강㈜)에 양도하는 등 사업부문을 조정하여 STS냉연강판 생산에 특화, 국내 2위의 STS판재류 전문제조업체로 탈바꿈하였다. 이후 2000년에 현대제철에 인수되면서 현대자동차그룹에 편입되었으며 자동차용 STS강판 생산으로 사업을 확대하고 있다. 현재 동사는 연산 30만톤의 STS냉연강판 생산능력을 갖추고 있으며 2010년에는 1만2천톤의 STS초극박판 생산설비를 준공, 본 생산에 들어갔다.
한국신용평가 개요
한국신용평가는 1985년 국내 최초의 신용평가전문기관으로 설립되었다. 2001년 12월 Moody’s 계열사로 편입된 이후 Moody’s의 선진평가시스템 도입은 물론 Moody’s Global Network를 토대로 다양한 공동연구사업 수행 및 교류를 활발하게 추진해 왔다. 또한 2005년 9월 국내 신용평가사 중 최초로 윤리강령(Code of Conduct)을 선포한 이후 2006년 7월 국제증권감독기구(IOSCO) Code를 전적으로 수용한 평가강령(Code of Professional Conduct)을 도입하고 신용평가사로서 갖추어야 할 독립성/객관성/투명성/신뢰성을 높이기 위한 노력을 지속하고 있다. 지난 2007년 7월에는 금융감독원으로부터 적격외부신용평가기관(ECAI)으로 지정되어 Global Standard를 충족하는 신용평가기관으로서 공식 인정받기도 하였다.
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