한신평, 현대상선 무보증회사채 신용등급 A(부정적)으로 평가

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2012-03-16 11:24

서울--(뉴스와이어)--한국신용평가(www.kisrating.com)는 3월 15일 현대상선㈜의 발행예정인 제179-2회 무보증회사채 신용등급을 A(부정적)으로 평가하였다. 신용등급 결정의 주요 평가요소 및 구체적 배경은 다음과 같다.

- 양호한 경기대응력과 재무융통성
- 증가된 해운시황의 변동성
- 부진한 실적과 확대된 재무부담

양호한 시장지위와 보유자산을 활용한 재무융통성은 인정되나, 2011년의 실적부진과 확대된 해운시황의 변동성 등을 감안하여 동사의 신용등급 전망을 부정적으로 유지한다.

동사는 컨테이너선, 유조선, 벌크선 등 국내선사 중 가장 다양한 선종에 걸쳐 사업포트폴리오를 구축하고 있으며 사선부문의 선가경쟁력, 오랜 업력을 토대로 한 고객기반, 투자속도 조절 등을 통해 불황기에 상대적으로 양호한 경기대응력을 보이고 있다.

그러나 글로벌 금융위기 이후 컨테이너선 운임이 등락을 거듭하는 등 시황가변성이 커지고 있고 2011년에는 운임하락과 연료유 가격상승으로 3,670억원의 영업손실을 기록하였다. 최근 계선증가, 선사간 Alliance 강화, 운임인상 시도 등 컨테이너선사들의 시황개선 노력이 주요노선의 운임인상으로 이어지고 있으나 글로벌 경기회복세의 둔화전망 확산, 대형선박의 인도증가, 연료유부담 등을 감안할 때 선사간 공조가 큰 폭의 실적개선으로 이어지기는 쉽지 않을 것으로 보인다.

2010년에는 영업실적 개선으로 상당수준의 재무부담 완화가 가능하였으나 2011년에는 영업실적이 재차 부진한 가운데, 기존 발주선박의 인도, 신규발주 선박의 자담투자, 우선주 상환 등으로 차입부담이 상당수준 증가하였다(2011년 말 현재 순차입금, 5조 2,702억원). 또한 상대적으로 발주규모가 큰 편은 아니나, 2012년 2월 말 현재 8척(총 발주규모, USD 830백만불, 추가투자 610백만불)의 선박을 기 발주하고 있다.

한편, 향후 1년 이내 1조2,113억원(총액기준)의 차입금 만기가 도래하며 업황 부진으로 해운업계 전반의 자금조달 여건도 저하되고 있다. 그러나 일정수준의 유동성을 견지하고 있는 가운데 상환완료 선박, 장래채권, 컨테이너 박스, 보유부동산 등을 통한 추가적 자금조달력도 갖추고 있다.

동사는 현대그룹의 주력 계열사로서 컨테이너선을 주력으로 하여 벌크선, 유조선, LNG/LPG선 등 다양한 선종을 운항하고 있는 매출액 기준 국내 2위의 대형 해운선사이다.

한국신용평가 개요
한국신용평가는 1985년 국내 최초의 신용평가전문기관으로 설립되었다. 2001년 12월 Moody’s 계열사로 편입된 이후 Moody’s의 선진평가시스템 도입은 물론 Moody’s Global Network를 토대로 다양한 공동연구사업 수행 및 교류를 활발하게 추진해 왔다. 또한 2005년 9월 국내 신용평가사 중 최초로 윤리강령(Code of Conduct)을 선포한 이후 2006년 7월 국제증권감독기구(IOSCO) Code를 전적으로 수용한 평가강령(Code of Professional Conduct)을 도입하고 신용평가사로서 갖추어야 할 독립성/객관성/투명성/신뢰성을 높이기 위한 노력을 지속하고 있다. 지난 2007년 7월에는 금융감독원으로부터 적격외부신용평가기관(ECAI)으로 지정되어 Global Standard를 충족하는 신용평가기관으로서 공식 인정받기도 하였다.

웹사이트: http://www.kisrating.com