한신평, 씨제이올리브영 Issuer Rating 신용등급 A-(안정적)으로 신규 평가

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2012-05-25 11:47

서울--(뉴스와이어)--한국신용평가(www.kisrating.com)는 5월 24일 씨제이올리브영의 Issue Rating(원화 및 외화 기준) 신용등급을 A-(안정적)으로 신규 평가하였다. 신용등급 결정의 주요 평가요소 및 구체적 배경은 다음과 같다.

- Health & Beauty 업태 내 1위의 시장지위
- 개선 추세의 수익성과 현금흐름
- 투자 확대로 차입금 증가 전망
- CJ의 100% 자회사로서 그룹의 직·간접적인 지원 가능성

동사는 2002년 CJ와 네덜란드 법인인 Mulgrave Corporation B.V.의 합작계약에 의해 설립된 Health & Beauty(이하 ‘H&B’) 유통전문업체로서 업태 내 1위의 시장지위를 유지하고 있다. 2008년 CJ㈜가 지분 인수를 통해 동사 지분 100%를 보유하게 되었다.

투자확대에도 불구하고 H&B 시장 성장, 현금창출력 확대 추세 및 CJ그룹의 신인도 등을 고려해 볼 때 동사의 중장기 등급전망은 안정적이다.

H&B 업태 내 선발주자로서 시장 성장과 더불어 신규 출점을 지속해 온 결과 외형이 확대되고 수익성과 현금창출력이 개선추세에 있다. 1위의 시장 지위를 확고히 하기 위해 2012년부터 투자를 확대하고 있어 차입금이 증가할 것으로 보이나, 투자효과 발현으로 전반적인 채무상환능력은 크게 저하되지 않을 것으로 예상된다. 또한 CJ그룹의 직·간접적인 지원여력 및 의지도 확보하고 있다.

향후 상품 매입규모 확대, 해외직수입 및 PB상품 강화 등으로 매출원가율은 개선될 것으로 보이나, 경쟁 심화 및 사업초기 비용 발생으로 수익성 개선은 제한적인 범위에서 이루어질 것으로 전망된다.

시장 상황 및 가맹 수요 등에 따라 투자 형태 및 규모가 변동될 수 있으나, 동사가 1위의 시장지위를 확고히 하기 위해 2012년부터 신규 출점 등의 투자를 현금창출 규모를 상회하는 수준(2012년 570억원, 이후 200~300억원)으로 계획하고 있어 단기적으로 차입금은 증가할 것으로 예상된다.

다만, 동 투자가 기존 사업기반 강화를 위한 것으로 투자효과 발현에 따라 외형 및 EBITDA 규모가 확대되고 있어 전반적인 채무상환능력의 저하는 크지 않을 것으로 보인다.

한국신용평가 개요
한국신용평가는 1985년 국내 최초의 신용평가전문기관으로 설립되었다. 2001년 12월 Moody’s 계열사로 편입된 이후 Moody’s의 선진평가시스템 도입은 물론 Moody’s Global Network를 토대로 다양한 공동연구사업 수행 및 교류를 활발하게 추진해 왔다. 또한 2005년 9월 국내 신용평가사 중 최초로 윤리강령(Code of Conduct)을 선포한 이후 2006년 7월 국제증권감독기구(IOSCO) Code를 전적으로 수용한 평가강령(Code of Professional Conduct)을 도입하고 신용평가사로서 갖추어야 할 독립성/객관성/투명성/신뢰성을 높이기 위한 노력을 지속하고 있다. 지난 2007년 7월에는 금융감독원으로부터 적격외부신용평가기관(ECAI)으로 지정되어 Global Standard를 충족하는 신용평가기관으로서 공식 인정받기도 하였다.

웹사이트: http://www.kisrating.com