한신평, 동원건설산업㈜ 기업어음 신용등급 A3+로 신규 평가
- 경감된 주택사업 리스크와 분할과정에서 안정화된 재무구조
- 선별적, 단계적 주택사업 추진을 통한 사업위험 통제
- 그룹의 양호한 대외신인도와 직·간접적 지원
- 양호한 단기적 재무융통성
동사는 2013년 1월 1일을 분할기일로 하여 동원시스템즈㈜의 건설사업 부문(2012년 시공능력 순위: 96위, 계열사 등 자산관리 PM사업 포함)이 물적 분할되어 설립된 신설법인으로, 동원시스템즈㈜(舊. 정밀사업부문)가 100% 지분을 보유한 동원그룹 계열 건설사이다.
분양경기 침체와 고급 타운하우스 수요위축 등에 따른 주택사업 분양부진은 분할 전 동원시스템즈㈜의 손익 및 현금흐름에 큰 부담요인이 되었다. 그러나 2011년 공매를 통해 예정사업을 정리한 데 이어 2012년 초 진행 주택사업이 일단락됨에 따라, 기존 주택사업과 관련한 리스크는 대부분 해소되었다. 게다가 분할 과정에서 건설관련 자산은 모두 승계된 데 반하여 차입금은 건설부문 출자금 담보 차입(25억원)만이 이관됨에 따라 재무구조도 안정화되었다.
보수적 분양사업 추진, 관급공사 및 단순 도급공사 위주의 동사 사업계획을 감안할 때, 수익성이 크게 개선되기는 어려울 전망이다. 다만, PM(Property Management, 계열사 등 자산관리)사업이라는 안정된 수익원과 대물취득 자산의 임대 또는 매각을 통한 자금회수, PF사업에 대한 위험통제(공사비 선 조달구조와 준공 후 미분양 담보대출 확약)등을 통해 당분간 안정된 현금흐름을 유지할 수 있을 것으로 보인다. 특히, 차입금 상환부담이 미미한 가운데, 보유 현금성자산과 준공 주택사업에서의 선 투입 자금의 회수 등이 뒷받침되고 있어 단기적 재무융통성도 양호한 것으로 판단된다.
한편, 계열 지주회사인 ㈜동원엔터프라이즈가 동사의 책임준공과 PF차입금에 대해 연대보증을 제공하는 등 그룹차원의 지원이 이뤄지고 있으며, 그룹의 우수한 대외신인도와 공사물량은 동사의 영업 및 재무적 대응력을 지지하고 있다.
분양형 사업의 경우 공사비 확보가 가능하거나 분양 또는 임차인이 확보된 주택사업, 산업단지 등에 한하여 선별적인 사업참여를 계획하고 있어 사업위험이 적절히 관리될 수 있을 것으로 전망된다. 다만, 분양리스크가 수반되는 개발형 사업의 경우 상대적으로 사업위험이 크므로 동 부문의 사업추진 폭과 규모가 적절히 통제되는지에 대해서는 지속적인 모니터링이 필요하다.
한국신용평가 개요
한국신용평가는 1985년 국내 최초의 신용평가전문기관으로 설립되었다. 2001년 12월 Moody’s 계열사로 편입된 이후 Moody’s의 선진평가시스템 도입은 물론 Moody’s Global Network를 토대로 다양한 공동연구사업 수행 및 교류를 활발하게 추진해 왔다. 또한 2005년 9월 국내 신용평가사 중 최초로 윤리강령(Code of Conduct)을 선포한 이후 2006년 7월 국제증권감독기구(IOSCO) Code를 전적으로 수용한 평가강령(Code of Professional Conduct)을 도입하고 신용평가사로서 갖추어야 할 독립성/객관성/투명성/신뢰성을 높이기 위한 노력을 지속하고 있다. 지난 2007년 7월에는 금융감독원으로부터 적격외부신용평가기관(ECAI)으로 지정되어 Global Standard를 충족하는 신용평가기관으로서 공식 인정받기도 하였다.
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김민정 주임
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2016년 11월 16일 13:33