한신평, 희성금속㈜ 무보증회사채 신용등급 A(안정적)으로 신규 평가
- 다각화된 사업포트폴리오에 기반한 사업안정성
- 주력 제품의 우수한 경쟁력
- 안정적인 현금흐름에 기반한 재무안정성
- 희성그룹의 주요 계열사
우수한 고객기반 및 다변화된 제품포트폴리오에 기반한 수익창출력, 안정적인 수익구조, 희성그룹 주요 계열사인 점 등을 고려할 때 동사의 중기 등급전망은 안정적이다.
희성그룹 계열의 귀금속 소재 부품 생산기업으로, 1974년 일본 다나까귀금속공업과의 합작법인으로 설립되었다. 귀금속 소재를 기반으로 한 전기접점, 도금재, Bonding Wire, ITO(Indium Tin Oxide, 투명전극) 등을 주력 제품으로 생산하고 있다. 희성그룹 구본능 회장과 특수관계자가 최대주주이며, 2013년 3월 말 현재 55.0%의 지분을 보유하고 있다. 나머지 지분 45%는 일본의 다나까공업이 보유하고 있다.
동사는 전자제품 내부의 전기적 신호를 전달하는 소재들인 도금재, Bonding Wire, 전기접점, ITO, 증착재 등 다각화된 제품 포트폴리오를 통해 안정적인 수익창출력을 유지해오고 있다. 전방 수요산업이 가전·반도체·디스플레이·자동차 등으로 다변화되어 있어 사업위험이 분산되어 있으며, 우량 대형업체들이 주요 고객인 점은 동사 사업안정성 측면에 강점이 되고 있다.
원가구조상 원재료비가 높은 비중을 차지하여 수익성은 낮은 수준이나, 원자재 가격 변동 부담을 납품가격에 반영하여 안정적인 수익구조를 유지해오고 있다. 자체적인 연구개발 및 기술도입계약 등을 통해 고부가가치 제품 비중을 확대하기 위한 노력을 지속하고 있어 추가적인 수익성 하락 가능성은 낮은 것으로 보인다.
단기자금조달 위주의 동사 재무구조는 만기구조 장기화를 통한 안정성 측면에서는 다소 열위한 요인이다. 그러나 전반적인 재무안정성 지표가 양호한 수준이고, 동사의 매출채권 할인 등을 통한 대체자금조달여력, 금융기관으로부터 확보한 미사용 여신한도(2012년 말 여신한도 2,215억원, 미사용금액 1,368억원), 보유 자산의 담보여력, 희성그룹 계열사인 점 등을 감안할 때, 재무적 대응능력이 우수하다고 판단된다.
동사의 수익성은 낮은 수준을 지속하고 있다. 품목별 수익성은 차별화되어 전기접점·Bonding Wire 등 고부가가치 품목에서 평균 이상의 수익성을 달성하고 있으나, 전체 매출의 30% 이상을 차지하고 있는 도금재의 저조한 영업 마진의 영향으로 전체 수익성은 하향 안정화되어 있다. 자체적인 연구개발 및 기술도입계약 등을 통해 고부가가치 제품 비중을 확대하기 위한 노력을 지속하고 있어 추가적인 수익성 하락 가능성은 낮은 것으로 보인다.
동사는 주력 제품의 고부가가치화 및 신규사업 진출을 위해 향후 5년간 연평균 200억원 내외의 투자를 계획하고 있다. 동사의 개선된 이익창출력을 감안할 때, 과거대비 확대된 투자 자금소요는 대부분 충당할 수 있을 것으로 예상되어 안정적인 현금흐름이 유지되는데 별다른 어려움은 없을 것으로 보인다.
한국신용평가 개요
한국신용평가는 1985년 국내 최초의 신용평가전문기관으로 설립되었다. 2001년 12월 Moody’s 계열사로 편입된 이후 Moody’s의 선진평가시스템 도입은 물론 Moody’s Global Network를 토대로 다양한 공동연구사업 수행 및 교류를 활발하게 추진해 왔다. 또한 2005년 9월 국내 신용평가사 중 최초로 윤리강령(Code of Conduct)을 선포한 이후 2006년 7월 국제증권감독기구(IOSCO) Code를 전적으로 수용한 평가강령(Code of Professional Conduct)을 도입하고 신용평가사로서 갖추어야 할 독립성/객관성/투명성/신뢰성을 높이기 위한 노력을 지속하고 있다. 지난 2007년 7월에는 금융감독원으로부터 적격외부신용평가기관(ECAI)으로 지정되어 Global Standard를 충족하는 신용평가기관으로서 공식 인정받기도 하였다.
웹사이트: http://www.kisrating.com
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