한신평, 씨제이이앤엠㈜ 무보증회사채 신용등급 AA-(안정적)으로 평가
- 다각화된 사업구조와 각 사업부문의 우수한 시장지위
- 콘텐츠 경쟁력을 기반으로 한 외형 성장
- 우수한 현금창출력 및 재무상태
- 콘텐츠 제작 및 해외사업 투자 부담
- 게임사업 통합 및 지분 매각, 투자유치에 따른 사업경쟁력 강화
우수한 시장지배력과 다각화된 사업포트폴리오를 바탕으로 양호한 영업실적, 우수한 재무구조 등을 감안할 때, 신용등급 전망은 안정적이다.
동사는 2010년 9월 15일에 ㈜씨제이오쇼핑에서 인적분할되어 설립되었다. 2011년 3월 자회사인 ㈜온미디어와 그룹 내 콘텐츠 관련 계열사인 씨제이인터넷㈜, 엠넷미디어㈜, 씨제이미디어㈜ 및 씨제이엔터테인먼트㈜를 흡수합병하였으며, 종합 미디어&엔터테인먼트 기업으로서 방송, 게임, 영화, 음악/공연 사업을 영위하고 있다.
동사는 국내 대형 콘텐츠 제작·유통 사업자로서 방송, 게임, 영화, 음악/공연의 각 사업 부문에서 강력한 시장지배력을 확보하고 있다. 우수한 콘텐츠 제작 능력을 보유하고 있어 동사가 운영하는 유료방송채널들은 높은 시청점유율을 유지하고 있으며, 영화사업은 배급사로서 관객점유율 1위를 고수하고 있다. 또한, 게임 개발, 음악/공연사업에서도 콘텐츠 제작에 대한 투자를 지속하고 있다.
다각화된 사업구조를 보유한 가운데 각 사업부문의 우수한 경쟁력을 바탕으로 높은 외형 성장을 시현하고 있다. 특히, 자체 개발한 모바일 게임의 흥행에 힘입어 게임사업이 방송사업의 부진을 보완하여 전체 매출 확대와 영업수익성 개선에 기여하고 있다.
양질의 콘텐츠 확보와 해외사업 확대를 위한 대규모 투자가 지속되고 있으나, 우수한 현금창출력과 재무구조, 자금투입시기의 탄력적인 조정, 보유 자산을 활용한 자금조달 여력 등을 바탕으로 자금소요에 원활하게 대응할 전망이다. 또한, CJ그룹 내 성장동력원으로서 동사의 위상 강화, 엔터테인먼트/미디어 관련 계열사와의 사업시너지에 따른 사업안정성 및 경쟁력은 동사 신용도에 있어 긍정적인 요인으로 평가된다.
한편, 동사는 게임사업부문을 물적분할 후 씨제이게임즈㈜(동사 지분율 50%)와 합병하는 사업/지배구조 개편과 중국 최대 인터넷기업 텐센트사로부터 총 5,330억원의 투자유치를 추진하고 있다.
합병 후 씨제이게임즈의 연결대상 제외로 인해 동사의 연결 기준 매출과 영업이익의 감소가 불가피하겠으나, 게임 통합법인의 지분법 평가로 세전이익 기준으로는 이익 감소 폭이 크지 않을 전망이며 게임부문 지배구조 개편과정에서 예상되는 총 3,950억원의 현금 유입, 금번 대규모 투자유치를 계기로 중국을 비롯한 해외 진출에 따른 게임사업부문의 높은 성장가능성 등을 감안할 때 동사의 신용등급에 미치는 영향은 제한적인 것으로 판단한다.
웹사이트: http://www.kisrating.com
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한국신용평가
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