한신평, 한일시멘트㈜ 기업어음 신용등급 A2+로 평가
- 우수한 시장지위와 계열소비에 기반한 사업안정성
- 개선된 수익성과 보유자산을 활용한 대체자금조달능력
- 점차 축소되고 있는 차입금
- 우수한 유동성대응능력
1961년에 설립된 동사는 업계 내 매출 규모 2위의 시멘트회사로서 레미콘 및 드라이몰탈 사업도 병행하고 있으며 한일시멘트그룹의 최상위법인으로 한일사업(레미콘), 한덕개발 (유희시설 운영) 등의 계열사를 보유하고 있다.
수익성이 저하된 시기에 설비투자와 계열사 지원 등의 자금소요를 차입에 의존하면서 2010년 말 약 500억원에 불과하였던 순차입금이 2012년 말에는 3,864억원으로 확대되었으나 2011년 이후 세 차례에 걸친 시멘트가격의 인상으로 수익성이 큰 폭으로 개선되었다. 또한, 주요 투자의 일단락으로 CAPEX가 감소함에 따라 영업에서 창출된 현금흐름을 재원으로 차입금을 빠르게 상환하면서 2014년 9월말 현재 순차입금이 2,000억원 미만으로 축소되었다.
전방산업의 침체로 출하량은 감소세를 보이고 있으나, 시멘트 가격 인상에 힘입어 영업이익률이 2010년 3.2%에서 2012년 8.5%, 2013년 13.4%로 회복되었고 2014년에도 양호한 수익성을 기록하고 있다.
영업 측면에서는 레미콘, 몰탈 사업부문의 시멘트 자가소비와 업계 2위권의 시장점유율을 바탕으로 사업안정성을 확보하고 있으며, 성신양회의 부천공장(레미콘, 몰탈 생산)을 인수한 이후 시멘트 자가소비비율이 40%를 넘어 주력 부문인 시멘트부문의 사업안정성이 제고되었다.
유형자산, 투자부동산, 매도가능금융자산 등 약 7,400억원(장부가 기준 자산금액에서 담보설정금액 차감)에 달하는 담보제공여력을 기반으로 우수한 재무적 융통성을 확보하고 있는 것으로 판단된다. 또한, 2014년 9월 현재 약 1,756억원의 현금성자산(단기 금융상품 포함)을 보유하고 있으며, 보유자금으로 단기성차입금 상환이 가능할 정도로 우수한 유동성 대응능력을 확보하고 있다.
폐열발전시설, 공주공장 이전, 부천공장 매입 등 주요 투자가 마무리되어 대규모 자금유출 요인이 제한된 가운데 개선된 수익창출능력을 기반으로 안정적인 현금흐름 관리가 가능할 것으로 보이며 향후에도 자체 현금흐름으로 차입금 규모를 지속적으로 감축할 수 있는 상황이다.
시멘트 업계 내 생산능력 및 시장점유율 1, 2위 업체인 쌍용양회공업, 동양시멘트가 모두 매각이 예정되어 있어 경쟁 구도가 크게 재편될 것으로 보인다. 동사도 인수를 검토하고 있는 것으로 알려져 있어 인수가능성을 배제할 수 없는 상황이다. 동사가 2개 회사 중 한 곳을 인수하는 경우 생산능력과 시장점유율 1위 업체로 부상할 수 있으나 인수자금 조달에 따른 차입금 부담도 급증할 수 있기 때문에 쌍용양회공업과 동양시멘트 매각 상황에 대한 모니터링이 필요한 상황이다.
웹사이트: http://www.kisrating.com
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한국신용평가
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김민정 주임
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2016년 11월 16일 13:33